Shein dari $100 miliar menjadi $26 miliar: Pelajaran saat berlari menuju IPO, bukan saat berlari mengumpulkan dana

Shein akan listing di bursa saham Hong Kong dengan valuasi 26-27 miliar dolar, berharap mengumpulkan dana 1,7-1,8 miliar dolar (sekitar 13,9 miliar dolar Hong Kong), menargetkan listing sebelum 1 September. Ini hanya seperempat dari valuasi puncak 100 miliar dolar 4 tahun lalu.

Yang menarik bukan angka yang hilang, tapi jalan yang membuatnya hilang. Shein pernah mencoba listing di New York, lalu pindah ke London, tapi terbentur regulasi di kedua tempat. Akhirnya harus berakhir di Hong Kong setelah 4 tahun penuh berusaha. Dalam perjalanannya, perusahaan menghadapi penutupan celah pajak yang pernah dimanfaatkan, regulasi yang semakin ketat, dan risiko reputasi yang terakumulasi.

Bagi orang Thailand, Shein bukan sekadar nama di berita luar negeri, melainkan aplikasi yang banyak orang Thailand buka setiap minggu untuk membeli pakaian seharga puluhan ribu rupiah. Penurunan nilai perusahaan yang drastis ini mencerminkan bahwa model fast fashion yang bergantung pada biaya rendah dan celah pajak lintas batas sedang tertekan dari segala arah, baik oleh undang-undang pajak impor yang mulai serius diterapkan oleh banyak negara maupun citra perburuhan yang menghantui.

Industri IPO teknologi Tiongkok saat ini tidak berbaik hati kepada siapa pun. Investor mulai melihat melampaui pertumbuhan GMV ke margin sebenarnya dan risiko peraturan. Oleh karena itu, Shein harus rela menurunkan nilainya agar kesepakatan dapat terwujud, daripada menunggu harga impian yang mungkin tidak akan pernah datang.

Sumber: Bloomberg, Bloomberg, MarketWatch